國務院下發的《國家環境保護“十二五”規劃》顯示，“十二五”期間預計全社會環保投資需求約3.4萬億元，同時，隨著節能環保產業被列為“七大戰略性新興產業”之首，作為國內環保產業重要組成部分的污水處理產業也將迎來新的發展機遇。

ChinaVenture投中集團分析認為，在全球性水資源短缺及水污染嚴峻的大背景下，污水處理是實現水資源可持續發展、解決中國水問題的根本對策。與工業污水處理相比，生活污水處理工程建設市場規模龐大，且擁有長期穩健的后續運營收入，因此從長期看，生活污水處理或將成為未來發展的重點。污水處理設備方面，隨著污水深度處理的推廣以及對現有污水處理設施升級改造需求的加大，高端污水處理設備的PE投資價值凸顯。

污水處理行業盛宴開啟 融資規模爆發式增長

水是人類生存和社會發展的重要物質基礎，是一種有限的、不可替代的寶貴資源，也是實現經濟社會可持續發展的重要保證。我國是一個人均水資源匱乏的國家，盡管2010年水資源總量達到30906億立方米，但人均水資源量為2310億立方米/人，僅為世界人均水平的四分之一（見圖1）。同時，隨著工業化、城市化進程的加速以及人口的不斷增長，我國污水排放總量持續上升，2010年污水排放總量達617億噸。巨大的污水排放不但破壞了水環境，也加劇了水資源的短缺，而解決問題的關鍵就在于通過污水處理以實現污水的循環利用。


圖1 2000-2010年我國水資源情況


2011年12月15日，國務院下發的《國家環境保護“十二五”規劃》顯示，“十二五”期間預計全社會環保投資需求約3.4萬億元，而污水處理是整個環保行業投資的重要領域。因此，在全球性水資源短缺及水污染嚴峻的大背景下，污水處理行業迎來了較好的投資機會。

隨著產業化進程不斷推進，我國污水處理行業已經形成了較為完整的產業鏈。包括上游的污水處理設備、藥劑生產、給排水管道生產，中游的污水處理工程建設以及下游的污水處理運營服務（見圖2）。污水處理行業重點上市公司如表1所示。


圖2 污水處理行業產業鏈


表1 行業重點上市公司


污水處理行業的快速發展也引起了VC/PE資本的關注，根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產品CVSource統計顯示，2008-2011年中國污水處理行業共披露47起VC/PE融資案例，融資總額達到8.52億美元，平均單筆融資金額為1813萬美元。其中，2011年污水處理行業VC/PE投資額顯著飆升，達到5.58億美元，較2010年的7120萬美元猛增了近7倍 (見圖3、表2)。

2011年3月，鼎暉收購新加坡新達科技集團，投資額達2.58億美元，是近年來水務領域最大規模的交易案例。此外，在新加坡上市的中國水處理及再生解決方案提供商聯合環境技術有限公司也受到了PE機構的關注，2011年8月，KKR投資1.14億美元購買其發行的可轉換債券。

資本市場方面，根據3月22日證監會最新公布的首次公開發行股票申報企業名單顯示，博世科環保、環能德美、國禎環保以及膜天膜股份4家污水處理相關企業擬A股上市，其中3家企業具有VC/PE背景，達晨創投、中信建投資本等有望實現退出（見表3）。


圖3 2008-2011年污水處理行業企業VC/PE融資規模


表2 2008-2011年污水處理行業企業VC/PE融資規模TOP10


表3 A股擬上市污水處理相關企業名單


工業污水排放穩中有降 生活污水處理或成發展重點

隨著工業化、城市化進程的加速以及人口的不斷增長，污水排放總量呈持續上升趨勢。2010年，我國污水排放總量為617億噸，其中工業污水237億噸，生活污水380億噸，生活污水排放量占污水排放總量的61.6%。2000-2010年，我國工業污水排放量總體上穩中有降，但隨著人口的增長，生活污水排放量逐年增加（見圖4）。


與此同時，經過多年的發展，我國生活污水處理能力也逐年提高。截至2010 年底，全國設市城市、縣累計建成城鎮污水處理廠2832座，我國城鎮污水處理能力達到1.25 億噸/日，污水處理率達到75%，但與發達國家90%的污水處理率尚有差距（見圖5）。


圖4 2000-2010年我國污水排放情況


圖5 2003-2010年我國城鎮污水日處理能力


生活污水排放量的不斷增加為生活污水處理行業帶來發展空間。與工業污水處理相比，生活污水處理工程建設市場規模龐大，且擁有長期穩健的后續運營收入。今年以來，長沙、重慶，廣州等多個城市上調或計劃上調居民用水價格，水價上調一觸即發，而污水處理費作為水價的重要組成部分也存在著一定的上漲空間。截至2010年底，我國居民生活、工業生產的污水處理費占總供水價格的比例平均約為40%，但按照發達國家水務市場的發展經驗，污水處理費一般均高于供水價格，因此，我國污水處理費還有很大的上漲空間。水價政策的不斷完善對于污水處理行業將起到很好的推動作用，綜上所述，從長期看，生活污水處理或將成為未來發展的重點。

污水處理市場空間廣闊 高端設備投資機會凸顯

2010年，中國水資源總量為3萬億立方米，污水排放總量為617億立方米，占6022億立方米用水量的10%（見圖6）。倘若不能將這617億立方米污水處理好，就會污染3萬億立方米的水資源，從而無法保證用水量。因此，實現617億立方米污水的循環利用，是實現水資源可持續發展、解決中國水問題的根本對策。


圖6 2000-2010年我國用水量情況


《國家環境保護“十二五”規劃》指出，到2015年全國新增城鎮污水管網約16萬公里，新增污水日處理能力4200萬噸，基本實現所有縣和重點建制鎮具備污水處理能力，污水處理設施負荷率提高到80%以上，城市污水處理率達到85%。因此，在環保壓力和國家政策的驅動下，污水處理行業存在廣闊的市場空間。

盡管污水處理行業的前途一片光明，但其在政策、資本以及區域等方面的門檻也越來越高。政策方面，污水處理行業受到來自國家政策和當地政府的控制較多，如污水處理費價格的變動將對污水處理運營企業的盈利能力產生很大影響；資本方面，污水處理行業是資本密集型產業，具有很強的資產專用性和顯著的沉淀成本特征。污水處理建設項目總投資較大，成本回收期較長；區域方面，由于污水的傳輸成本較高，具有很強的地域性特征，所以多數污水處理項目一般都直接劃給當地企業，異地或國外投資者很難拿到相關項目。因此，污水處理行業前景廣闊的同時也存在一定的進入壁壘，只有具有成本和技術優勢的企業才能在行業不斷向前發展的大潮中立于不敗之地。

技術方面，污水處理設備是保證出水水質的基礎，也是整個污水處理產業鏈的關鍵。目前國內應用最廣泛的污水處理工藝是活性污泥法及其衍生技術，但由于其能耗高、占地面積大、出水標準不高等諸多缺點，更先進的膜生物反應器（MBR）技術應運而生。膜生物反應器（MBR）是將膜的物理去除雜質工藝和傳統污水處理的生物分解雜質工藝相結合的新型態廢水處理系統，與普通活性污泥法對比，具有出水水質高、占地面積小、剩余污泥小等顯著優勢（見表4）。因此，隨著污水深度處理的推廣以及對現有污水處理設施的升級改造需求的加大，高端污水處理設備特別是MBR技術投資價值凸顯。


表4 MBR與三大污水處理主流工藝的技術特點對比


ChinaVenture投中集團分析認為，在全球性水資源短缺及水污染嚴峻的大背景下，污水處理是實現水資源可持續發展、解決中國水問題的根本對策。與工業污水處理相比，生活污水處理工程建設市場規模龐大，且擁有長期穩健的后續運營收入，因此從長期看，生活污水處理或將成為未來發展的重點。污水處理設備方面，隨著污水深度處理的推廣以及對現有污水處理設施升級改造需求的加大，高端污水處理設備的PE投資價值凸顯。