投資要點:
1.行業(yè)走勢綜述。上周大盤延續(xù)反彈走勢,滬深300指數(shù)上漲1.80%,公用事業(yè)指數(shù)上漲1.18%,水務指數(shù)上漲1.31%,環(huán)保工程指數(shù)上漲1.19%,上周水務子行業(yè)和環(huán)保工程子行業(yè)都跑輸大盤。
2.行業(yè)投資策略。目前多地已經(jīng)推出水價上調(diào)方案或者推出階梯水價方案,水務子行業(yè)繼續(xù)值得關(guān)注,在創(chuàng)業(yè)板退市制度即將開始實施的情況下,對業(yè)績一般和高市盈率個股打擊較大,因此,對環(huán)保板塊中高市盈率的股票暫時觀望為主。
3.《城鎮(zhèn)排水與污水處理條例》即將出臺。對此我們認為:1).未來水務領(lǐng)域重點在于市政污水處理。從環(huán)保部公布的數(shù)據(jù)來看, 2010年工業(yè)污水排放達標率為95.3%,重復利用率為85.7%,提升空間已經(jīng)不大;市政污水處理率為75%,未來面臨著較大的提升空間。2).市政污水處理領(lǐng)域的看點在于水質(zhì)的提高和管網(wǎng)建設(shè)帶來的相關(guān)機會。根據(jù)環(huán)保規(guī)劃,未來我國二級排放標準的水廠將要提升到一級B甚至一級A,根據(jù)要求,未來將會有1200座廢水處理廠需要進行脫氮除磷改造,確保化學需氧量排放達標。隨著廢水排放標準的提高,未來我國的中水利用率也將大幅上升。3).從產(chǎn)業(yè)鏈上來看,我們更加看好處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的污水處理設(shè)備提供商,重點關(guān)注碧水源和巴安水務等,另外隨著污水管網(wǎng)建設(shè)的開展,我們看好受益的新興鑄管。
4.碧水源一季報簡評。1).報告期營業(yè)收入較上年同期增長了331.98%,主要原因為本報告期內(nèi)公司經(jīng)營規(guī)模擴大,承建的項目收入較上年同期大幅增加,特別是久安公司為公司增加了9636萬元的收入。2).公司毛利率下降較大。公司毛利率由去年同期的51%下降為今年一季度的33%,主要是因為公司合并了久安公司的報表,而該公司業(yè)務主要從事給排水工程建設(shè)業(yè)務,其毛利率相對較低,從而拉低了公司的整體毛利率。3).報告期所得稅較上年同期增加了711.44%,原因為報告期公司特別是子公司利潤總額較上年同期大幅增加所致。