1.事件我們對公司持續跟蹤研究。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)水務業務發展速度加快公司水務產能在行業內排名前列,目前自來水產能178萬噸/天,污水處理產能150萬噸/天,近期公司水務業務在本地和異地發展速度不斷加快,全資子公司籌劃建設產能100萬噸的成都市水七廠,中標15萬噸的銀川市第六污水處理廠BOT項目和9萬噸的連云港市徐圩水廠、污水處理廠BT項目。我們看好公司水務未來發展前景,主要基于以下分析:

　　(1)在“十二五”期間,水務行業市場化改革將不斷加速,水務供需還存在很大缺口,同時水價定價原則有望改變,由“單個企業成本核算”轉變為“流域平均成本核算”。

　　(2)公司水務運營經驗豐富、技術成熟,是成都市國資委唯一的上市平臺,外延擴張能力強,未來有望獲得強大的政策支持,同時會受益于水務市場化改革帶來的發展機會。

　　(二)環保業務發展亮點很多

　　(1)污泥處理業務。第一污泥處理廠預計今年底建成,2012年上半年試運行,隨著“十二五”污泥處理環保標準的提高,預計公司在明年會開建第二污泥處理廠,未來有望在異地復制。

　　(2)垃圾滲濾液業務。集團和公司目前正在研究垃圾滲濾液處理的示范性工程建設,未來將把垃圾滲濾液處理打造成為公司環保業務的主力發展方向,并在異地進行大規模的復制擴張。

　　(3)再生水業務。目前主要還停留在可研階段,未來主要考慮在新城區及工業園區發展再生水業務。再生水是污水處理的副產品,其生產成本比較低,再生水毛利率能夠達到80%以上。

　　(4)其它環保業務。公司將打造環保水務并舉的發展模式,與株式會社日立工業設備技術合作項目正在商討中,預計未來合作方向是日立提供設備,公司作為項目總投資運營負責商。

　　3.投資建議

　　我們預測公司2011-2013年的營業收入分別為13.9億、15.7億元、21.2億元,EPS分別為0.91元、1.12元、1.45元,對應當前動態PE分別為19X、15X、11X。我們看好公司未來發展前景,預計業績年均增長率將不會低于20%,同時我們認為公司目前股價具有足夠的業績支持和較高的估值安全邊際,是很好的價值投資標的,因此維持公司“推薦”投資評級。