打工皇帝”唐駿做了一筆個(gè)人的新投資，但卻建議不要在飯桌上討論，因?yàn)檫@話題可能會(huì)讓你很倒胃口。

過去一年，但凡去過污泥處理廠調(diào)研的風(fēng)險(xiǎn)投資人回來都有和唐駿一樣的感受，“空氣里彌漫著一股混合著西瓜和肉腐爛后的惡臭。”讓這些衣著光鮮的風(fēng)險(xiǎn)投資人紛紛扎堆偏僻且骯臟的污泥處理廠的原因，是他們想抓住一個(gè)正在崛起的新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)——污泥處理。

跟日常生活中所說的污泥不同，這里的污泥是污水處理廠的最終產(chǎn)物——一種看起來“稀稀拉拉”、攤在地上卻又出不了水，同時(shí)還散發(fā)著臭味的黑色膠狀物質(zhì)。

據(jù)中國水網(wǎng)《中國污泥處理處置市場報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，污水處理廠每處理一萬噸污水就會(huì)產(chǎn)生5－10噸污泥，中國每天都會(huì)產(chǎn)生17.5萬噸濕污泥，截至2010年，中國年產(chǎn)濕污泥達(dá)到了6387.5萬噸。

這些含有大量重金屬、病原體和細(xì)菌的污泥并沒有得到妥善處置，90％的污泥流出廠后被隨意棄置，二次污染形勢(shì)嚴(yán)峻。

“中國以后每個(gè)市每個(gè)縣都會(huì)建污水處理廠，隨之產(chǎn)生的污泥處理市場巨大，而國內(nèi)還沒有多少人做，這就是機(jī)會(huì)。”正是看到這些市場前景，唐駿在第二次和創(chuàng)業(yè)者見面時(shí)就決定向一家名叫格瑞特的污泥處理公司投資100萬美元。

這個(gè)簡單的道理不只唐駿懂。

過去一年，包括紅杉資本、聯(lián)想投資、青云創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、德同資本、凱旋創(chuàng)投等在內(nèi)的多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也都聞風(fēng)而動(dòng)，紛紛布局污泥處理產(chǎn)業(yè)。絡(luò)繹不絕的風(fēng)投開始頻繁穿梭于中國各個(gè)省市臭氣熏天的污泥處理廠。不僅如此，房地產(chǎn)老板、海歸創(chuàng)業(yè)者、科學(xué)家等不同背景的創(chuàng)業(yè)者都源源不斷地涌入這個(gè)環(huán)保新疆域，他們相信，身陷其中的收益將遠(yuǎn)大于心理上的厭惡。

“污泥處理已經(jīng)處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前夜，市場規(guī)模比新能源還要大，甚至可以跟LED產(chǎn)業(yè)的潛在市場媲美。”一位從2011年初開始考察了十多個(gè)污泥處理項(xiàng)目的投資人說，“這是一個(gè)令人激動(dòng)的新領(lǐng)域。”

跟政府做生意

這門生意發(fā)軔于一項(xiàng)政策的出臺(tái)——2010年底，環(huán)保部下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)城鎮(zhèn)污水處理廠污泥污染防治工作的通知》（下稱“通知”）。

該“通知”明確要求，污水處理廠新建、改建和擴(kuò)建時(shí)，污泥處理設(shè)施應(yīng)當(dāng)與污水處理設(shè)施同時(shí)規(guī)劃、同時(shí)建設(shè)、同時(shí)投入運(yùn)行。不具備污泥處理能力的現(xiàn)有污水處理廠，應(yīng)當(dāng)在該通知發(fā)布之日起兩年內(nèi)建成并運(yùn)行污泥處理設(shè)施。

按照住建部統(tǒng)計(jì)，截至2011年9月底，全國設(shè)市城市、縣累計(jì)建成城鎮(zhèn)污水處理廠3077座，同時(shí)還有約1300個(gè)項(xiàng)目正在建設(shè)。

“北京、上海每天產(chǎn)生的污泥量幾乎跟整個(gè)歐洲的量相當(dāng)，如果中國全國的污泥都處理，這該是多大的商業(yè)機(jī)會(huì)？”一位青云創(chuàng)投的投資人說。

這意味著污泥處理完全有望成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的新增長點(diǎn)。

從2009年開始，以北控集團(tuán)、金隅集團(tuán)、上海排水集團(tuán)為代表的國企拿下了位于北京、上海等一線城市的主要污泥處理項(xiàng)目；蘇伊士集團(tuán)旗下的得利滿技術(shù)公司、威立雅公司等外企也先后獲得了重慶、青島等二線城市的污泥處理項(xiàng)目；中科博聯(lián)、山西沃土、中持環(huán)保等小型民營公司則多集中在河北秦皇島、江蘇蘇州等三線城市。

不過，要從這些又臟又臭的泥巴里賺到真金白銀，并不是件簡單的事。最主要原因是：這是一門跟政府做的生意。


目前，污泥處理企業(yè)的收入主要來自政府的污泥處理費(fèi)，“賺多賺少全靠談，企業(yè)的政府關(guān)系決定了其拿單能力。”上述投資人說，“再說政府也不會(huì)讓你太賺錢，回報(bào)有限。”

“污泥”風(fēng)投臨門觀望

“污泥處理投資機(jī)會(huì)肯定是有，但還得再看看。”德同資本一位負(fù)責(zé)人的話代表了眼下大多數(shù)投資人的心態(tài)。

2011年，在把全國已有的污泥處理項(xiàng)目都“地毯式”地匆忙排查過一遍過后，絕大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資最后選擇了繼續(xù)觀望。

讓投資人對(duì)污泥處理仍態(tài)度猶豫的直接原因是，現(xiàn)有的污泥處理公司并沒有穩(wěn)定、持續(xù)的收入來源，盈利能力仍有待驗(yàn)證，污泥處理企業(yè)的商業(yè)模式和產(chǎn)業(yè)鏈也存在諸多問題。

目前全世界污泥處理的方式主要有三種：焚燒、填埋和堆肥。日本、美國、德國等國污泥焚燒的比例在逐步下降，資源化利用已成為行業(yè)共識(shí)。但中國工業(yè)污水和生活污水長期混同處理，所有污泥都含有重金屬而難以用于堆肥。

這導(dǎo)致一些已經(jīng)建成的污泥處理項(xiàng)目，采用了國外昂貴的技術(shù)設(shè)備，處理之后的“干凈”污泥卻無處可去——這些處理的“有機(jī)肥”被農(nóng)業(yè)部禁止進(jìn)入農(nóng)田，只能用作綠化土、填埋土、路基土等。

“原來大家以為作為有機(jī)肥料可以賣給農(nóng)民，企業(yè)還能有另一部分收入，現(xiàn)在看太不現(xiàn)實(shí)了。”中持環(huán)保副總經(jīng)理邵凱對(duì)南方周末記者說。

讓邵凱感到困惑的還有行業(yè)亂戰(zhàn)。邵凱說，現(xiàn)有的厭氧消化、好氧發(fā)酵、焚燒等技術(shù)路線都存在各自的明顯利弊，并不存在一種處理成本又低、速度又快、占地面積還小，在減量化、無害化、資源化方面都具有優(yōu)勢(shì)的污泥處理技術(shù)。

2011年3月，住建部也曾發(fā)文推薦厭氧消化、好氧發(fā)酵等幾種主要技術(shù)，但這種均衡兼顧的方式卻被一些從業(yè)者批評(píng)為“推薦等于沒推薦”。實(shí)際操作中，地方政府并不知道采用哪種技術(shù)路線“才能得到國家認(rèn)可”，投資人則認(rèn)為押寶任何一種路線似乎都是種冒險(xiǎn)，他們的耳邊更多是這些不同技術(shù)路線擁護(hù)者之間的互相攻擊。

除了商業(yè)模式和產(chǎn)業(yè)鏈的不確定性，污泥處理企業(yè)自身運(yùn)營也讓風(fēng)投頭疼。一家著名風(fēng)投曾看上一家“巧妙規(guī)避了行業(yè)普遍問題”的污泥處理企業(yè)，但到財(cái)務(wù)審核階段才發(fā)現(xiàn)，根本不可能上市。

“股權(quán)結(jié)構(gòu)亂七八糟，回扣、發(fā)票、偷稅漏稅……除非重新做三年。”上述投資人感嘆，很難在污泥處置行業(yè)找到像新能源企業(yè)那樣相對(duì)清晰、干凈、競爭力明確的創(chuàng)業(yè)公司。

正因如此，過去一年，除了中持環(huán)保獲得了北極光創(chuàng)投和啟明創(chuàng)投的一筆融資外，李曉東創(chuàng)辦的格瑞特獲得國家開發(fā)投資公司一筆3000萬元的投資，就成為污泥處理產(chǎn)業(yè)屈指可數(shù)的融資案例。

錢景美好，無人埋單？

“你們看起來，我左手邊是大市場，右手邊是大投資，我該過得相當(dāng)舒服，實(shí)際上兩手一抓，空的！”浙江一家污泥處理公司總經(jīng)理感慨道。

這代表了大多數(shù)污泥處理公司的尷尬現(xiàn)狀——在缺乏清晰的行業(yè)付費(fèi)機(jī)制情況下，一切被熱炒的市場預(yù)期和投資預(yù)期并不能根本改善污泥企業(yè)的生存困境。

盡管2010年以來涉及污泥處理的政策文件已經(jīng)出臺(tái)不少，但多集中在污泥處理技術(shù)指南等細(xì)節(jié)性政策上，在目前條塊分割的行政管理體制下，污泥處理產(chǎn)業(yè)的主管部門仍不明晰，責(zé)任散落在環(huán)保部、農(nóng)業(yè)部、住建部等部門，這也導(dǎo)致決定行業(yè)整體發(fā)展方式的核心政策至今仍是空白。

按照即將出臺(tái)的《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，“十二五”期間，中國擬新增污水處理及相關(guān)投資額約4210億元，其中污泥處理和處置設(shè)施投資312億元。這個(gè)被媒體和券商熱炒的數(shù)字并不能讓污泥從業(yè)者感到興奮，因?yàn)闆]有人知道誰能為這數(shù)百億元的投資埋單。

“關(guān)鍵的問題不是要投資多少，而是誰來付這312億元。”從事了多年污泥處理技術(shù)研究的河海大學(xué)環(huán)境學(xué)院教授朱偉說。這關(guān)系到誰是污泥處理處置服務(wù)的甲方，誰是污泥處理處置服務(wù)的付費(fèi)主體。

長期以來，業(yè)內(nèi)就污泥處理的責(zé)任主體問題一直存在爭論。一種聲音認(rèn)為污泥是污水處理廠的產(chǎn)物，理應(yīng)是污水處理廠的責(zé)任；另種聲音則認(rèn)為污泥作為危害環(huán)境的物質(zhì)，跟處理垃圾一樣應(yīng)由政府埋單。近年來，埋單者應(yīng)是政府的觀點(diǎn)已逐漸成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。

盡管如此，“污泥處置產(chǎn)業(yè)沒有引起政府的足夠重視”仍是很多污泥處置從業(yè)者抱怨最多的問題，他們眼中的解決方法在外界看來甚至有些荒唐——出現(xiàn)全國性影響更大的污泥污染事件，“才會(huì)出臺(tái)政策”。

這個(gè)政策就是漲水價(jià)，由全社會(huì)來承擔(dān)污泥處理的費(fèi)用。按照業(yè)內(nèi)專家的計(jì)算，如果在目前的水價(jià)中增加2毛錢的污泥處理費(fèi)，“污泥處理產(chǎn)業(yè)會(huì)一下子爆發(fā)”，但漲水價(jià)短期并不容易實(shí)現(xiàn)。

也有折中的辦法，就是污泥處置企業(yè)向地方政府爭取“一事一議”的財(cái)政資金支持，但這種模式下產(chǎn)業(yè)難以大規(guī)模發(fā)展。

“付費(fèi)機(jī)制一天沒有，這個(gè)產(chǎn)業(yè)就不可能轉(zhuǎn)起來。”朱偉說。