公司于2010年8月3日收到中廣核工程有限公司發(fā)出的中標(biāo)通知書。本公司已被中廣核工程公司確定為廣東陽(yáng)江核電廠3~6號(hào)機(jī)組和廣西防城港核電站1、2號(hào)機(jī)組LOT190F 核島蝶閥項(xiàng)目(招標(biāo)書編號(hào):ITTSEC00280)的中標(biāo)單位。中標(biāo)金額近1.26億元人民幣。這筆合同將于未來三年全部交訖。

    目前公司核電閥門在手訂單5.75億元,未來核電閥門訂單將紛至沓來

    加上此次中標(biāo)的1.26億元訂單后,公司手持訂單5.75億元,根據(jù)公司招股說明書披露,寧德一期、福清一期、江蘇核電二期、海陽(yáng)核電工程等工程今年下半年開始要陸續(xù)招標(biāo),公司今年至少還能獲得2個(gè)億訂單,未來隨著核電站大舉開工建設(shè),未來十年國(guó)內(nèi)新建核電站項(xiàng)目對(duì)核電蝶閥、球閥、風(fēng)閥的市場(chǎng)需求總計(jì)約47億元,平均每年市場(chǎng)需求約4.7億元。

   此外,由于閥門是易損件,一座具有兩臺(tái)百萬(wàn)千瓦機(jī)組的核電站每年總維修費(fèi)用將在1.35億元左右。閥門維修、更換費(fèi)用每年達(dá)到約6,700萬(wàn)元,其中蝶閥、球閥維修、更換費(fèi)用每年約900萬(wàn)元。隨著核電站投入使用,這塊給公司帶來不少的閥門需求。

    冶金閥門受益于節(jié)能降耗的國(guó)家政策,比市場(chǎng)預(yù)期樂觀

    公司的冶金特種閥門主要應(yīng)用于鋼鐵行業(yè)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域,09年占公司銷售收入比重達(dá)到71%,市場(chǎng)預(yù)期未來幾年冶金閥門收入將有下降。但上半年鋼價(jià)下跌導(dǎo)致很多企業(yè)注重降低成本來謀求生存,公司手持訂單比去年要增長(zhǎng)很多,我們初步預(yù)計(jì)未來三年此項(xiàng)業(yè)務(wù)將有6%-8%的增長(zhǎng)。

    核電閥門占比提升利于整體毛利提升,中標(biāo)合同將成為催化劑

    未來隨著募集資金項(xiàng)目達(dá)產(chǎn),公司核電閥門占收入比重將進(jìn)一步上升,初步預(yù)計(jì)核電閥門占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重將由2009年的26%提升至2012年的60%,由于核電閥門毛利率水平較高,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整將逐步提升公司綜合毛利率。

    隨著核電站建設(shè)和招標(biāo)的持續(xù)展開,公司將不斷獲得核電球閥和蝶閥的合同,而且公司也致力于打造成為國(guó)際優(yōu)秀的核電設(shè)備供應(yīng)商,巴基斯坦核電站是個(gè)美好的開始,未來公司有望在國(guó)際市場(chǎng)上獲得更多的訂單。

    估值有空間、買入正當(dāng)時(shí)

    根據(jù)訂單結(jié)算進(jìn)程,我們計(jì)算公司攤薄后2010-2012年EPS分別為0.57、0.88、1.16元?？紤]同行業(yè)上市公司估值,給予公司2011年 40倍的PE,公司目標(biāo)價(jià)為35元。