伴隨“三聚氰胺事件”影響的逐步消退，大部分乳制品公司喜迎業(yè)績反轉(zhuǎn)，但是不斷上漲的原材料價(jià)格對(duì)盈利能力構(gòu)成壓力。信達(dá)證券分析師康敬東指出：“乳業(yè)上市公司盡管業(yè)績?cè)鲩L，但整個(gè)行業(yè)面臨的困境仍然很多，盈利能力依然很不穩(wěn)固，大手筆投入造成的產(chǎn)能過剩或許會(huì)在不久后體現(xiàn)出來，也將對(duì)盈利水平提升構(gòu)成不利影響。”

　　“乳制品短期可能采取提價(jià)方式應(yīng)對(duì)成本壓力。”東吳證券分析師姜飛強(qiáng)調(diào)，目前由于原材料價(jià)格的不斷上漲，導(dǎo)致成本壓力非常大，進(jìn)口奶粉和國內(nèi)部分乳企選擇提價(jià)以轉(zhuǎn)移成本壓力，成本控制能力優(yōu)異的行業(yè)龍頭仍能實(shí)現(xiàn)快速的利潤增長。數(shù)據(jù)顯示，今年1季度深圳口岸進(jìn)口乳制品1578噸，比去年同期增長17.9%。進(jìn)口平均價(jià)格為1611美元/噸，大幅上漲68.2%。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年我國乳制品消費(fèi)從三聚氰胺事件的影響中逐漸恢復(fù)，全年人均消費(fèi)量為22.3千克，大致相當(dāng)于三聚氰胺事件前年度的97.59%。其中，前三季度的消費(fèi)量相當(dāng)于三聚氰胺事件前的92.67%，呈現(xiàn)加速恢復(fù)的態(tài)勢(shì)。結(jié)合乳制品公司披露的2009年業(yè)績信息來看，乳業(yè)公司度過行業(yè)最低迷的時(shí)期后，2009年的盈利大幅改善。

　　除了三元股份(7.75,0.00,0.00%)（600429）以外，A股市場(chǎng)另外3家乳制品為主業(yè)的公司2009年業(yè)績均報(bào)喜。其中，光明乳業(yè)(11.15,0.00,0.00%)（600597）成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2010年?duì)幦?shí)現(xiàn)營業(yè)總收入94.8億元，凈利潤1.9億元。區(qū)域性乳品企業(yè)皇氏乳業(yè)(28.70,0.00,0.00%)（002329）去年產(chǎn)品產(chǎn)銷量、經(jīng)營效益則創(chuàng)出歷史新高，營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長19%和24%。*ST伊利(35.68,0.00,0.00%)（600887）則初步測(cè)算2009年度業(yè)績盈利。三元股份表示，2009年是公司拍買、整合三鹿部分破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的第一年，加大了市場(chǎng)投入力度，2009年度銷售規(guī)模和銷售費(fèi)用明顯增長，導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)較大幅度虧損。

　　總體來看，經(jīng)歷全行業(yè)虧損之后，乳業(yè)上市公司逐漸走出陣痛，而具有奶源優(yōu)勢(shì)以及成本控制能力優(yōu)異的行業(yè)龍頭有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

　　今年1-2月，乳制品行業(yè)收入和利潤增幅分別為18.63%和8.99%，收入增幅同比環(huán)比都有較大幅度的提升，利潤增幅有所下降。分析人士指出，乳業(yè)行業(yè)在收入快速增長的同時(shí)，利潤增長依然吃力。整個(gè)1季度，玉米價(jià)格的平均漲幅高達(dá)23%，大大超過同期原料奶的上漲水平，飼料價(jià)格整體上漲的幅度也超過原料奶的上漲幅度。康敬東強(qiáng)調(diào)，奶牛養(yǎng)殖成本的顯著上漲、牛奶產(chǎn)量的供不應(yīng)求、進(jìn)口原料奶奶粉價(jià)格的上漲是導(dǎo)致原料奶價(jià)格不斷上漲的主要原因，乳業(yè)上下游價(jià)格受制于外，上市公司盈利預(yù)測(cè)難度加大。