水務市場是個香餑餑，低收益卻為一大頑疾。北京首都創業集團有限公司（下稱首創集團）及首創股份董事長劉曉光決定往下看進入鄉鎮水務市場。

7月30日，首創股份將所持有的北京京城水務有限責任公司（下稱京城水務）51%股權轉讓給北京排水集團有限責任公司，轉讓價22.71億元。與此同時，首創股份另辟蹊徑，收購了專注村鎮分散污水處理業務的蘇州嘉凈環保科技股份有限公司。

中國水網的數據顯示，2011-2015年期間，城市污水處理行業的投資需求為7000億元，年增投資1100億元。中國城市供水行業的投資需求為2200億元，年增投資約360億元。

但水務市場收益率一直偏低。1998年，原國家計委和建設部頒布《城市供水價格管理辦法》規定，供水企業合理盈利的平均水平應當是凈資產利潤率8%-10%，由企業投資的凈資產利潤率不得高于12%，而政府投資的則不得高于6%。

面對這一長期存在的政策瓶頸，劉曉光將如何破局？

陷入困境

"出售京城水務將對首創股份現金流有所增益，使其能夠將資金投入目前環保市場上收益水平較高、更具發展潛力的項目上。"劉曉光告訴記者。

兩年多前，他曾公開表示，水務作為首創股份的3個業務板塊之一，與高速公路及地鐵、地產金融板塊相比收益水平偏低，僅有8%。涉水業務所耗費的巨大成本得靠公司其他業務收入填補。

事實上，水費漲價已成為一種趨勢。2014年4月17日，北京市水價調整聽證會在首創股份舉行。與5年前一樣，25位聽證代表一致同意水價上漲方案。

新一輪水費調整后，北京市水價分為3個等級：第一階梯自來水費是2.07元，第二階梯是4.07元，第三階梯是6.07元，加上水資源費1.57元和污水處理費1.36元，三個階梯的水價總計為5元，7元和9元。

但劉曉光認為，水價仍未能反映出水的價值，沒有把水當作一個戰略資源來看待，所以，沒有人擔心水資源浪費現象。他說："應該按照市場化來把水當做一個產業來做。英國和法國是參照物價指數水平每年進行微調，這并不是說水價只能漲價而不能降價。"

行政成本太高是制約水務公司收益率不高的根本原因。劉曉光表示，在構成水務公司的高成本占比中，定價、磨合、審批、稅費以及拖欠水費加一起，"我覺得至少有40%"。

拖欠水費的問題更加突出。地方政府在引進國有水務公司簽署合同時，會承諾以關停自備水井、財政補貼等方式彌補國有供水企業缺口，但國融大通國際財務顧問（北京）有限公司董事總經理李智慧告訴記者："這一般很少予以兌現。"

他舉例說，成都某個水務項目給成都市自來水公司每年造成2億多元的持續虧損，政府承諾的財政補貼難以到位，公司不得不通過拍賣資產支付水費。沈陽市自來水總公司因某水務項目導致經營陷入困境，后由沈陽市政府出面，市財政以兩倍以上的價格回購。

李智慧介紹，一些地方政府為了政績把基礎設施建設項目中的優質資產，從產業鏈中分割出來讓社會資本經營，留下一堆問題。比如國有水務公司旗下有一家自來水公司和一家污水處理公司，如果地方政府把盈利能力相對較強的污水處理業務拿走，這將導致水務公司從微利變成虧損，而且供水部分難以進行改革。

下沉渠道

劉曉光希望國家相關部門能出臺一些法律法規，對水務市場進行規范化管理，明確責權利的歸屬，避免不必要的水務債務糾紛。

不過，目前他能做的是迅速找到一個突破口。因此，就在轉讓京城水務股份的同時，首創股份正式收購了蘇州嘉凈環?？萍脊煞萦邢薰?，后者主營業務為對村鎮分散污水處理成套設備的研發、制造、銷售、安裝、運營和維護公司。作為國家鼓勵發展的重大環保技術裝備依托單位，嘉凈環保的產品已遍及全國10多個省份，300多個行政村，近2000個自然村。

他看中的是鄉鎮水務市場的萬億元規模。事實上，國內目前有3.5萬多個鄉鎮、近70萬行政村、450萬個自然村。劉曉光表示，這個市場規模是以萬億元計。

雖然鄉鎮水務市場是首創股份今年才剛進入的市場，但劉曉光希望把在產業鏈上"下功夫"的事能夠在這塊業務上先執行。首創股份目前考慮的是以"設計-建設-融資-經營（DBTO）"的方式進行，在這個價值鏈條中有四個環節可以考慮盈利，分別是設計、施工、設備以及后期運營。

首創股份副總經理、董秘郭鵬對記者表示，他正在執行一項降低污水處理廠內電耗的計劃，這是水務市場第二大成本。該項計劃有望進一步降低首創股份的成本，每噸水的電耗從0.3度下降到0.25度，一噸水就能多出3?4分錢的收益。那么一個10萬噸的污水處理廠，一天就能多出幾千元錢，一年下來能減少上百萬元的電費。

"最終表現如何，我們將在實踐中不斷摸索，并推動標準的建立與完善。"劉曉光說。